7.1.3. Порядок выплаты дивидендов и их источники

Выплата дивидендов предполагает следование определенной процедуре. Согласно действующим нормативным документам дивидендом становится часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их распоряжении.
Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно (периодичность регулируется национальным законодательством). В Украине предусматривается одноразовая выплата дивидендов. Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартная и проходит несколько этапов (см. рисунок 3.7.1) Дата объявления – это день, когда Совет директоров принимает решение и объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Многие компании публикуют эту информацию в финансовой прессе. Дата переписи – это день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. Необходимость в такой регистрации определяется тем, что состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на рынке ценных бумаг. Дата переписи обычно назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс – дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс – дивидендная дата назначается обычно за четыре дня до момента дивидендной переписи. Дата выплаты – это день, когда производится рассылка чеков акционерам. Экс – дивидендная дата является примечательной с позиции динамики цен данных акций, обычно в первые минуты этого дня цена акций падает примерно на величину объявленного к выплате дивиденда. Более точные прогнозные расчеты величины снижения цены акций рассчитываются брокерами, принимающими решение о сравнительной выгодности покупки акций накануне экс – дивидендной даты и последующей уплаты налога на полученный дивиденд или покупки акций по сниженной цене и на условиях потери текущего дивиденда после наступления экс – дивидендной даты. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее, чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Промежуточный дивиденд объявляется Советом директоров акционерного общества в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего периода. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов, причем он не может быть больше величины, рекомендованной Советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Выплата дивидендов по простым акциям не является контрактным обязательством общества перед акционерами; общее собрание акционеров и Совет директоров вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям по итогам отчетного периода. Что касается фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, равно как и процента по облигациям, то он устанавливается при их выпуске. Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды в следующих случаях: - в годовом балансе общества имеются убытки (до тех пор, пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал); - общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Размер дивидендов объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком – агентом, трастовой компанией, которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества и разрешено законодательством. Формы выплаты дивидендов: - денежная (национальная и иностранная валюта); - дополнительными акциями или правом их преимущественного приобретения (схемы автоматического реинвестирования дивидендов); - продукцией акционерного общества или оказываемыми услугами; - выкуп акций компанией. Источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и резервные фонды, созданные для этой цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически корпорация может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда предприятие может работать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины могут привести к снижению курсовой стоимости акции. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные модели дивидендных выплат. Модель постоянного процентного распределения прибыли предусматривает постоянство такого коэффициента как норма капитализации. Чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа), которая распределяется решением собрания акционеров на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН). Одним из основных аналитический показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент «дивидендный выход» (DPR), представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию). Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэффициента «дивидендный выход», то есть: . (3.7.2) В том случае, если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться.
Такая методика, кроме того, сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям, что может приводить к нежелательным колебаниям рыночной цены акций. А именно снижение выплачиваемого дивиденда вызывает падение курса акций. Такая дивидендная политика используется некоторыми фирмами из-за простоты выплат, но большинство теоретиков и практиков в области финансового менеджмента не рекомендуют пользоваться ею. Модель фиксированных дивидендных выплат предусматривает соблюдение постоянства суммы дивидендов на обычную акцию в течение продолжительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компании в качестве ориентира нередко используют приемлемые для них значения показателя «дивидендный выход». При снижении прибыли выплата фиксированных дивидендов может отрицательно сказаться на ликвидности акционерного общества. Модель выплаты гарантированного минимума и экстра – дивидендов является развитием предыдущей методики. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, но периодически в случае успешной деятельности акционерам выплачиваются экстра – дивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную в дополнение к регулярным дивидендам, имеющую разовый характер, то есть получение ее в следующем году не обещается. Более того, здесь также рекомендуется использовать психологическое воздействие премии – она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама модель выплаты экстра – дивидендов становится бесполезной. Применение данной модели сглаживает колебания курсовой стоимости акций. Данные о премии также публикуются в финансовой прессе. Модель выплаты дивидендов акциями предполагает, что акционеры вместо денежных выплат получают дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, решение проблем с ликвидностью при неустойчивом финансовом состоянии компании. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, Совет директоров предлагает выплату дивидендов дополнительными акциями. Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому большая часть чистой прибыли капитализируется, направляется на развитие. Наконец, возможны и такие причины, как свобода маневра источниками средств или желание наделить успешно работающий высший управленческий персонал акциями для того, чтобы «привязать» их к корпорации и тем самым стимулировать их еще более активную работу. При этой модели акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, то есть стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Многие акционеры предпочитают деньги и начинают продавать свои акции. Тем не менее, до некоторой степени этот вариант устраивает акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые являются высоко ликвидными и при необходимости могут быть превращены в наличность. В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может существенно упасть. Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Например. Как изменится структура собственного капитала корпорации, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 1200 д. ед. и Совет директоров объявил о выплате дивидендов акциями в размере 5 %? Структура собственного капитала до выплаты дивидендов (тыс.д. ед.): Уставной капитал: 20000 привилегированные акции (2000 акций по 1000 д. ед.) 2000 обыкновенные акции (18000 акций по 1000 д. ед.) 18000 Резервный капитал 2000 Нераспределенная прибыль 7000 Всего 29000 Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 900 обыкновенных акций (18000 ?0,05). Таким образом, необходимо капитализировать 1080 тыс. д. ед. (1200 д. ед.? 900). Эта величина распределяется следующим образом: уставный капитал увеличивается на 900 тыс. д. ед. (1000 д. ед. ? 900); резервный капитал (эмиссионный доход) увеличивается на 180 тыс. д. ед. (200 д. ед. ? 900); нераспределенная прибыль уменьшается на 1080 тыс. д. ед. Структура собственного капитала после выплаты дивидендов (тыс. д. ед.): Уставной капитал: 20900 привилегированные акции (1000 акций по 1000 д. ед.) 2000 обыкновенные акции (18900 акций по 1000 д. ед.) 8900 Резервный капитал 2180 Нераспределенная прибыль 5920 Всего 29000 Из расчетов видно, что результатом использования данной модели стали капитализация нераспределенной прибыли по текущему рыночному курсу акций и рост числа акций на величину дивиденда, распределенного в виде акций. Общая величина собственного капитала корпорации не изменилась [23]. Практическое использование теоретических разработок и применение различных моделей выплаты дивидендов позволило сформировать три подхода к формированию дивидендной политики: - консервативный подход, в рамках которого применяются остаточная политика дивидендных выплат и модель фиксированных дивидендных выплат; - компромиссный подход, которому соответствует модель выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов; - агрессивный подход, предусматривающий реализацию модели стабильного уровня дивидендов и политики постоянного возрастания размера дивидендов.
<< | >>
Источник: Шпаргалки.com. Ответы на экзамен Финансовый анализ теория и практика. 2016
Вы также можете найти интересующую информацию в научном поисковике Otvety.Online. Воспользуйтесь формой поиска:

Еще по теме 7.1.3. Порядок выплаты дивидендов и их источники:

  1. 34. Дивиденд: понятие, формы, порядок выплат
  2. 23 Порядок выплаты дивидендов в акционерных обществах. Основы дивидендной политики.
  3. 26. Проверка расчетов с акционерами по начислению и выплате дивидендов.
  4. 39. Виды дивидендных выплат и их источники.
  5. 42. понятие гарантийных выплат и доплат, их виды. Понятие компенсационных выплат, их выплат.
  6. 41. Порядок выплаты ЗП. Правовая охрана ЗП.
  7. 71. Порядок назначения и выплаты страхового возмещения.
  8. Налоговые платежи, базой расчета которых является фонд оплаты труда. Источники их выплаты.
  9. Пособия, компенсации и иные выплаты гражданам, имеющим детей, финансируемые из федеральных источников
  10. Компенсационных выплат относятся выплаты гражданам, пострадавшим от радиационных и техногенных катастроф:
  11. 53. Порядок оформления расчетов с рабочими и служащими и выплаты им заработной платы.
  12. Порядок отражения в учете расчетов с учредителями по вкладам в уставный капитал и по выплате доходов.
  13. 50. Размеры пенсий за выслугу лет и порядок их выплаты работающих пенсионеров.
  14. 31.Размеры пенсий за выслугу лет и порядок их выплаты работающим пенсионерам.